两个月前的美团股东大会，现场气氛压得人喘不过气，台上的王兴两鬓新增的白发格外扎眼，面对蒸发万亿的市值，他坦言过去一年股价不理想，自己难辞其咎。

两个月后，这位 47 岁的 CEO 终于交出二季度成绩单，美团二季度营收 1046 亿同比增 14.4%，净利润 21.5 亿同比暴增 490%，终结了连续三个季度的亏损。

但光鲜的财报背后，三把利剑仍悬在王兴头顶。

外卖份额仅差 1 个点，补贴收缩只是缓兵之计

二季度核心本地商业利润反弹到 57 亿，靠的不是多赚钱，而是主动砍了补贴。

过去一年美团、淘宝、京东砸了 2000 亿补贴烧钱，今年各方都扛不住了，才给了美团喘息的机会。

但外卖市场格局已经变了，第三方数据显示，现在美团占 43%、阿里 42%、京东 15%，曾经的绝对优势只剩 1 个百分点。

更危险的是阿里的态度，一季度阿里内部复盘说外卖大战打值了，还撕开了美团的口子，不排除下半年继续加补贴。

美团 CFO 也承认，现在的补贴水平比 2024 年正常水准还高，要是阿里加码，美团单季度盈利随时可能转负。

靠非主业赚 35 亿，真实盈利仍在亏损泥潭

不少人纳闷，赚 21 亿是好事，为啥成了隐患？关键看美团的赚钱来源，美团二季度非主业收益就有 34.9 亿，要是没这笔意外收入，集团真实经营业绩还是亏的。

钱都花去哪了？一是 AI 投入不断加码，二是新业务烧钱不止。以小象超市为代表的生鲜业务，收入规模持续扩张，但在激烈内卷下亏损始终居高不下。

更让人看不懂的是，今年年初美团还花了 7.17 亿美元收购叮咚买菜国内业务，两家业务重合度极高，到底是 1+1>2 还是陷入内耗，全看后续运营能力。

出海巴西遇阻击，两年千城计划泡汤

两个月前王兴还说后悔没更早出海，现在国内主业承压，出海成了必选项。旗下外卖平台 Kata 在香港、沙特市场跑出了一定成绩，但进军巴西就栽了大跟头。

原本计划两年内进入巴西 1000 个城市，如今只覆盖了圣保罗大区的 11 座城市。

原因很简单，本土巨头阻击：滴滴旗下平台用排他协议锁了超一半优质餐厅，本地外卖巨头 iFood 还以商业侵权和反垄断起诉美团。

讽刺的是，iFood 的母公司曾是美团早期大股东，在复杂的海外市场，美团明显水土不服。

说到底，二季度的盈利只是让美团暂时稳住了阵脚，换来了继续留在牌桌上的筹码。

但身后阿里紧咬不放、新业务亏损阴影未散、海外扩张暗礁重重，王兴的这场商业游戏，才刚刚开始。

参考资料：

美团终于赚钱了，但有一半或是友商“送”的 ——澎湃新闻